第二季度后期鋼市將重聚反彈動力

　　第一季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無減，鋼材價格繼續(xù)下行，創(chuàng)下近10年以來的新低；市場需求增速繼續(xù)下降，鐵礦石、煤炭等原材料價格也屢屢跌破前期低點,但價格下降所帶來的原料成本優(yōu)勢并沒有明顯轉(zhuǎn)化為鋼廠的盈利，鋼鐵行業(yè)仍面臨較為嚴(yán)峻的局面。

第一季度鋼市整體表現(xiàn)偏弱

　　第一季度，鋼價先抑后揚(yáng)，整體表現(xiàn)偏弱。

　　今年初，在原料市場大幅下挫、供給壓力較大而需求尚未有效啟動的情況下，鋼價延續(xù)了去年以來的下跌態(tài)勢。直到3月中旬，隨著下游需求逐步恢復(fù)，加上新《環(huán)保法》實施及北京申冬奧環(huán)保組監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象增多，在鋼坯大幅反彈的帶動下，除冷軋系之外的其他鋼材品種迎來一波短暫的反彈行情。這波反彈行情以京津冀為代表，短短兩周時間，北京市場的Ⅲ級螺紋鋼價格漲幅達(dá)到370元/噸，但漲勢未能持續(xù)，面對下游需求難以有效跟進(jìn)、螺紋鋼期貨、鐵礦石和鋼坯價格大幅下挫的多重利空，3月底, 鋼材現(xiàn)貨價格再度出現(xiàn)回調(diào)。總體來看，截至第一季度末，鋼材價格較年初下滑3%~15%，其中熱軋卷板、鍍鋅板、冷軋板、中板等品種跌幅較大，跌幅均在10%以上（見下表）。

　　具體來看，第一季度，粗鋼產(chǎn)量有所回落。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月~2月份，我國粗鋼產(chǎn)量為13053萬噸，同比下降1.5%。鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月下旬，鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為161.33萬噸，環(huán)比下降2.18%，創(chuàng)2013年1月下旬以來的旬度日均產(chǎn)量新低。第一季度粗鋼產(chǎn)量明顯下降與2015年1月1日開始實施新《環(huán)保法》關(guān)系密切。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至3月2日，全國實施按日計罰案15件，個案最高罰款額達(dá)190萬元人民幣，罰款總額達(dá)723萬元；依據(jù)新法實施的查封、扣押案146件；實施限產(chǎn)、停產(chǎn)案122件；相關(guān)責(zé)任人移送行政拘留107起。而且，受新《環(huán)保法》的影響，生產(chǎn)受到影響的鋼鐵企業(yè)越來越多。3月上旬，山東臨沂有57家企業(yè)因環(huán)保設(shè)施未達(dá)標(biāo)被要求限期整改。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)曾抽樣調(diào)查全國274家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)（其中國企71家，占比26%；民企203家，占比74%），調(diào)查結(jié)果顯示，新《環(huán)保法》實施后，2月份鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)受到影響的產(chǎn)量明顯高于1月份，影響產(chǎn)量20%~30%的鋼鐵企業(yè)比例從5.1%增加至7.3%，影響產(chǎn)量30%~50%的鋼鐵企業(yè)比例依舊維持在0.7%；影響產(chǎn)量50%以上的鋼鐵企業(yè)比例從1.5%增加至2.6%。可見，隨著環(huán)保執(zhí)法力度的逐漸加強(qiáng)，鋼廠受到的影響日益明顯。

　　鋼材出口方面，第一季度的絕對出口量仍然較高，但受退稅政策取消影響，含硼鋼出口下降明顯。海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月~3月份，我國鋼材累計出口2578萬噸，同比增長40.7%。1月份，我國取消含硼鋼出口退稅，但效果顯現(xiàn)有一定滯后，當(dāng)月我國仍出口鋼材1029萬噸，同比增長54.3%，單月出口量再創(chuàng)歷史新高。這主要是由于其中很大一部分來自于國內(nèi)鋼廠2014年11月~12月份所接的訂單。不過，從2月份開始，含硼鋼出口退稅政策取消的影響開始顯現(xiàn)，當(dāng)月我國鋼材出口781.3萬噸，環(huán)比下降24.2%。其中，含硼鋼材出口僅99.8萬噸，環(huán)比大降68%。3月份鋼材出口量環(huán)比繼續(xù)小幅回落至770萬噸，但同比仍增長13.9%。由于國內(nèi)鋼廠通過添加其他合金元素替代硼的方法，加上國內(nèi)鋼材出口報價確實仍具有明顯優(yōu)勢，第一季度我國鋼材出口同比仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

　　原料方面，價格跌幅雖比此前有所收窄，但鋼廠經(jīng)營狀況仍不樂觀。第一季度，除進(jìn)口礦外，原料價格下跌幅度較去年第四季度有所改善。截至3月底，進(jìn)口礦價格與年初相比，跌幅高達(dá)28.4%。其他原材料跌幅相對平穩(wěn)，煉焦煤較年初下跌2.4%，跌幅較去年第四季度有所放緩。

　　不過，鋼廠盈利并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。1月~2月份，鋼協(xié)會員企業(yè)實現(xiàn)銷售收入4957億元，同比下降14.19%；實現(xiàn)利潤為-33.54億元，虧損面達(dá)52.48%，較去年同期擴(kuò)大1.98個百分點。其中2月份當(dāng)月虧損24.9億元，環(huán)比增虧16.2億元，鋼廠經(jīng)營情況仍不樂觀。受用鋼行業(yè)增速趨緩和鋼材消費淡季的影響，鋼材市場繼續(xù)呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)，鋼材價格持續(xù)維持了下跌態(tài)勢，使得鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨更大壓力。

第二季度有望先抑后揚(yáng)

　　關(guān)于第二季度的市場走勢，筆者認(rèn)為，第二季度初市場尚不具備反彈條件，但有望先抑后揚(yáng)。主要是基于以下幾方面的判斷：

　　一是鋼廠復(fù)產(chǎn)跡象較為明顯，供應(yīng)壓力再度上升。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對國內(nèi)209家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，與3月份相比，4月份國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)計劃達(dá)產(chǎn)率上升4.6%，螺紋鋼、線材、熱軋卷板、冷軋卷板、中厚板五大鋼材品種日均產(chǎn)量共計上升13.7萬噸。4月份，除冷軋卷板計劃達(dá)產(chǎn)率有所下降之外，其他幾個品種計劃達(dá)產(chǎn)率均有所上升。其中，螺紋鋼日均產(chǎn)量增量最為明顯。反映出隨著礦價連創(chuàng)新低，鋼鐵企業(yè)盈利情況有所好轉(zhuǎn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)熱情上升。據(jù)此，預(yù)計4月份后期供應(yīng)壓力將再度加大。

　　二是鐵礦石價格連創(chuàng)新低，成本支撐力度偏弱。近期，鐵礦石價格連續(xù)下行，4月1日，62%品位澳大利亞粉礦價格跌破50美元/噸大關(guān)；4月10日，62%品位澳大利亞粉礦報價48.25美元/噸，較去年同期大幅下跌58.9%。鐵礦石價格大幅下跌，一方面是受環(huán)保執(zhí)法力度加大的影響，導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)受限，鐵礦石采購數(shù)量下降。目前，進(jìn)口礦庫存平均使用天數(shù)仍處于24天的低位，這必然對鐵礦石價格形成打壓。另一方面，幾大礦山巨頭發(fā)貨量屢創(chuàng)單周歷史新高，國內(nèi)港口庫存高企。3月27日，進(jìn)口礦港口庫存一度突破1億噸；4月10日雖回落至9737萬噸，但仍處于相對高位，供給壓力仍不容小覷。

　　三是房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇尚需時日。從1月~2月份的數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)行業(yè)房屋新開工面積與房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比跌幅分別為17.7%與31.7%，繼續(xù)大幅下降。3月18日，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國70個大中城市中66個城市房價環(huán)比下降，上漲和持平的僅有4個，與去年同期相比，70個大中城市中價格下降的更是達(dá)到了69個。特別是三、四線城市由于庫存壓力較大，房地產(chǎn)企業(yè)仍以去庫存為主，以價換量，投資意愿低迷。盡管目前多地陸續(xù)出臺公積金貸款松綁政策以刺激居民購房需求，中長期來看房地產(chǎn)市場有望緩慢復(fù)蘇，但短期來看，政策利好傳導(dǎo)至房地產(chǎn)行業(yè)尚需時日。

　　此外，汽車行業(yè)需求也有所放緩。4月9日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度汽車產(chǎn)銷同比分別增長5.26%和3.9%，增速較2013年和2014年同期顯著下滑。這主要是由于商用車受到經(jīng)濟(jì)下行壓力和國四排放標(biāo)準(zhǔn)實施的影響，第一季度表現(xiàn)較差，拖累汽車產(chǎn)銷量增長。

　　不過，值得關(guān)注的是，第二季度鋼材市場仍存在一定的利好支撐。

　　一是產(chǎn)量持續(xù)低增長。自今年初新環(huán)保法實施以來，各鋼廠的環(huán)保壓力空前加大。如前文所述，自3月中旬開始，部分鋼廠便進(jìn)入了限產(chǎn)或停產(chǎn)狀態(tài)，使得我國粗鋼產(chǎn)量持續(xù)低增長。1月~2月份，我國粗鋼產(chǎn)量同比下降1.5%，預(yù)計后期產(chǎn)量在環(huán)保大棒和去產(chǎn)能的重壓下，即便鋼廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增加幅度也十分有限，未來將持續(xù)維持低增長態(tài)勢，這將在一定程度上有助于減輕鋼市的供給壓力。

　　二是社會庫存持續(xù)下降且處于低位。目前，鋼材社會庫存仍處于下降通道。據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，截至4月10日，鋼材五大品種社會庫存總量為1466.3萬噸，環(huán)比下降17.1萬噸，降幅為1.2%。值得一提的是，目前的社會庫存水平比去年同期要低22.1%，顯示出目前庫存處于相對偏低水平，市場庫存壓力并不大。

　　三是環(huán)保成本上升支撐鋼價。隨著環(huán)保執(zhí)法力度的加大，多地采取措施整治鋼廠環(huán)保問題。如江蘇環(huán)保部門專門出臺文件對前階段環(huán)保不合格的個別鋼廠定向上調(diào)電費。據(jù)了解，目前江蘇省內(nèi)的沙鋼、永鋼、中天鋼鐵、南鋼等重點鋼企都在繼續(xù)增加環(huán)保投入，爭取盡快達(dá)標(biāo)，有鋼廠表示后期噸鋼的環(huán)保成本將達(dá)到150元/噸~200元/噸的水平，預(yù)計后期其他地區(qū)也會有類似政策出臺，環(huán)保成本的提升無疑會對鋼價形成支撐。

　　四是政策利好有望逐步釋放。自3月27日以來，國土部等六部委在幾天之內(nèi)陸續(xù)推出了穩(wěn)定住房消費的組合拳，包括降低首付比例、降低稅費等，預(yù)計新政效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。基建投資力度加大，水利投資額度較去年大幅增長，由此帶來的需求也將在第二季度逐步釋放。另外，貨幣政策將趨于寬松，后期仍有降息、降準(zhǔn)的可能。從中長期來看，這些政策利好都將提振鋼價。

　　綜合來看，短期內(nèi)鋼價基本面仍偏空，不過，隨著后期政策利好的逐步累積，第二季度后期鋼價有望迎來一波反彈，預(yù)計漲幅在100元/噸~300元/噸。